光刻机板块近期的异动让不少投资者摩拳擦掌，想着搭上半导体国产替代的风口分一杯羹，可深夜出炉的2025年业绩数据，却直接给市场浇了一盆冷水！这个被寄予厚望的赛道，业绩分化直接走到了极致：16只龙头股净利润大幅增长，最高涨幅超950%，俨然一副赛道优等生的模样；但另一边8只龙头股集体巨亏，有的亏超1.5亿，成为赛道里的拖油瓶。
同样身处光刻机赛道，有人吃肉有人挨揍，背后的逻辑到底是什么？不少投资者只看题材炒作，不管业绩基本面，贸然入场后踩中巨亏股，不仅没吃到风口红利，反而被套在高位；而那些看清业绩底层逻辑的人，早已精准布局高增长标的，稳稳把握收益。今天就把光刻机赛道的业绩底牌彻底摊开，不仅公布16只高增、8只巨亏的完整名单，还深度拆解典型公司的业绩逻辑，告诉你哪些增长是真金白银，哪些巨亏是早有预兆，帮你在光刻机赛道选对方向，避开雷区！
一、16只光刻机龙头业绩大增全名单，最高涨幅959%太亮眼
2025年光刻机赛道的16只业绩大增龙头，覆盖了光刻机核心零部件、配套设备、材料等多个细分领域，净利润增速从持平到959%不等，成为半导体国产替代浪潮中实打实的业绩受益者。这些公司的增长各有支撑，有的靠主业回暖，有的靠资本运作增厚利润，有的靠低基数实现高增长，具体业绩数据如下（均为2025年最新披露净利润及同比增速）：
1. 赛微电子：净利润14.59亿，增959%
2. 江丰电子：净利润4.71亿，增18%
3. 富乐德：净利润4.41亿，增73%
4. 蓝特光学：净利润3.88亿，增76%
5. 晶方科技：净利润3.75亿，增48%
6. 珂玛科技：净利润3.11亿，持平
7. 芯碁微装：净利润2.85亿，增77%
8. 同飞股份：净利润2.54亿，增66%
9. 华辰装备：净利润1.97亿，增218%
10. 旭光电子：净利润1.63亿，增59%
11. 鸿利智汇：净利润1.07亿，增32%
12. 凯美特气：净利润0.73亿，增249%
13. 海立股份：净利润0.72亿，增111%
14. 久日新材：净利润0.26亿，增149%
15. 中光防雷：净利润0.19亿，增133%
16. *ST和科：净利润0.18亿，增135%
从这份名单能清晰看到两个特点：一是增长幅度的极致性，赛微电子以959%的净利润增速登顶，凯美特气、华辰装备也分别实现249%、218%的高增长，成为赛道内的业绩黑马；二是增长的普适性，除珂玛科技净利润持平外，其余15家均实现正增长，且多数公司增速超50%，反映出光刻机赛道整体处于向上发展的阶段，细分领域的盈利机会持续释放。
但值得注意的是，这些公司的业绩增长并非都是靠主营业务驱动，部分公司的高增长背后有非经常性损益、资本运作等因素加持，这也是我们后续需要重点拆解的核心，毕竟只有主业驱动的增长，才具备长期的可持续性。
二、高增长龙头深度拆解，看懂业绩大涨的底层逻辑
在16只业绩大增的光刻机龙头中，赛微电子、富乐德、华辰装备这三家公司的增长逻辑极具代表性，分别对应非经常性损益增厚、主业增长+资本运作、下游回暖+低基数三种类型，看懂它们的增长逻辑，就能分辨出光刻机赛道中业绩增长的“含金量”，具体分析如下：
赛微电子：959%高增长靠非经常性损益，主业仍处承压状态
赛微电子2025年净利润14.59亿，同比大增959%（区间增速932%-985%，净利润14-15亿），看似是光刻机赛道的“业绩王者”，但这份高增长的背后，核心并非主营业务的改善，而是大额非经常性损益的加持。
公司在2025年7月出售了原全资子公司瑞典Silex的控股权，这笔交易直接产生了约18.15亿元的大额非经常性损益，成为公司净利润扭亏并大幅增长的绝对主因；同时，交易后公司仍持有瑞典Silex45.24%的股权，该股权产生的长期股权投资损益也对净利润形成了正向贡献。除此之外，公司收购展诚科技61%的股权并将其纳入合并报表，对营收和扣非净利润形成了小幅正向支撑。
但需要警惕的是，赛微电子核心的MEMS主营业务实际仍处于承压状态，其北京FAB3产线因为产能爬坡、高研发投入、订单波动等多重因素，亏损还在扩大，公司扣非净利润仍为亏损状态，营收也因为瑞典Silex不再纳入合并报表出现了明显下滑。简单来说，赛微电子的高增长是“卖资产赚来的”，主营业务并未实现实质性改善，后续业绩增长的可持续性存疑。
富乐德：73%增长是主业+资本运作双驱动，增长含金量十足
富乐德2025年净利润4.41亿，同比大增73%（区间增速50%-97%，净利润3.8-5亿），这份增长是内生主业增长+外延资本运作+非经常性收益的多重加持，也是光刻机赛道中增长含金量较高的典型代表。
从主营业务来看，公司核心的洗净事业群营收实现稳健增长，产品综合毛利率和净利润率稳步提升，基本面的盈利表现持续向好，这是公司业绩增长的核心根基；从资本运作来看，公司完成了同一控制下收购富乐华100%股权的重大资产重组，富乐华的并表以及会计准则的追溯调整，大幅增厚了公司当期净利润；同时，富乐华出售无锡海古德部分股权，产生了约1.54亿元的税后投资收益，进一步推高了公司业绩。
当然，公司也并非全无压力，其覆铜陶瓷载板业务受行业竞争加剧的影响，业绩表现有所承压，但整体来看，富乐德的业绩增长以主营业务为核心，叠加资本运作的锦上添花，增长的可持续性和稳定性都更优，也是光刻机赛道中真正的基本面优等生。
华辰装备：218%高增长靠下游回暖+低基数，主业复苏趋势明确
华辰装备2025年净利润1.97亿，同比大增218%（区间增速194%-242%，净利润1.82-2.12亿），这份高增长的核心逻辑是下游需求回暖叠加低基数效应，公司主营业务的复苏趋势十分明确。
华辰装备的核心产品是高精度轧辊磨床设备，是光刻机配套设备的重要组成部分，其业绩直接受下游钢铁、有色等行业的影响。2025年国内钢铁、有色等行业产能利用率持续回升，行业景气度逐步回暖，同时公司海外市场订单实现放量，带动核心产品订单量价齐升，公司营收规模实现大幅增长。
除此之外，公司还通过优化产品结构、提升高附加值设备的占比，推动产品毛利率稳步回升；而2024年同期公司业绩基数较低，也让2025年的净利润增速实现了大幅跃升。值得一提的是，公司的业绩增长完全由主营业务驱动，没有大额非经常性损益的加持，后续随着下游行业的持续回暖，公司业绩有望保持稳健增长。
三、8只光刻机龙头巨亏全名单，最高亏1.54亿，雷区一目了然
与16只业绩大增的龙头形成鲜明对比的是，8只光刻机龙头2025年集体巨亏，亏损金额从0.09亿到1.54亿不等，这些公司身处同一赛道，却因为行业需求、自身经营、业务布局等多种原因，陷入了业绩亏损的困境，成为光刻机赛道中需要重点规避的雷区，具体巨亏数据如下（均为2025年最新披露净亏损金额）：
1. 美迪凯：巨亏1.54亿元
2. 蓝英装备：巨亏1.25亿元
3. 沃格光电：巨亏1.20亿元
4. 南京化纤：巨亏0.93亿元
5. 炬光科技：巨亏0.37亿元
6. 苏大维格：巨亏0.21亿元
7. 国林科技：巨亏0.20亿元
8. 富创精密：巨亏0.09亿元
这份巨亏名单中，既有专注于光刻机光学元器件的核心企业，也有配套设备、材料供应商，它们的巨亏并非偶然，而是各自面临着不同的经营难题：有的受下游行业需求疲软的冲击，订单量价齐跌；有的为布局新业务加大投入，费用刚性增长；有的受行业竞争加剧影响，毛利率持续走低。而其中美迪凯作为亏额最高的公司，其巨亏逻辑更是光刻机赛道部分企业经营困境的缩影，值得我们重点分析。
❌ 美迪凯：1.54亿巨亏成典型，消费电子疲软+新业务投入拖垮业绩
美迪凯2025年净亏损1.54亿元，成为光刻机赛道巨亏龙头的代表，其亏损的核心原因是消费电子行业需求疲软与自身业务结构调整的双重冲击，也是不少半导体配套企业面临的共同难题。
美迪凯的核心产品包括光刻机光学元器件、生物识别模组等，这些产品的下游主要是智能手机、平板等消费电子终端市场。2025年消费电子行业整体需求低迷，终端产品销量下滑，直接导致公司核心产品订单量价齐跌；同时，订单的减少让公司产能利用率不足，进一步拖累了产品毛利率，主营业务盈利能力大幅下滑。
为了突破经营困境，公司选择布局车载光学、半导体检测等新业务，这原本是长期发展的利好，但新业务布局需要大量的研发投入和固定资产投入，相关费用呈现刚性增长，而新业务短期又无法为公司贡献营收和利润，形成了“旧业务不赚钱，新业务烧钱”的局面。除此之外，公司还受到汇率波动的影响，产生了一定的汇兑损失，多重利空因素叠加，最终导致公司净利润陷入1.54亿元的大额亏损。
四、光刻机赛道业绩分化的核心原因，从行业到公司的三重博弈
同样身处光刻机赛道，为何会出现16家大增、8家巨亏的极致分化？这并非简单的“运气问题”，而是行业趋势、细分赛道、公司经营三重博弈的结果，光刻机赛道虽然处于国产替代的黄金发展期，但并非所有企业都能吃到行业红利，只有踩准行业节奏、选对细分赛道、做好自身经营的企业，才能实现业绩增长，具体分析如下：
1. 行业趋势：国产替代提速，但下游需求冷热不均
光刻机是半导体制造的核心设备，受益于国内半导体国产替代的持续提速，光刻机赛道整体迎来了发展机遇，这也是16家公司业绩大增的行业基础。但光刻机赛道的发展，离不开下游半导体制造、消费电子、新能源等行业的支撑，而2025年下游行业需求呈现“冷热不均”的状态：半导体制造、新能源等领域需求回暖，带动光刻机核心零部件、配套设备的需求增长；而消费电子领域需求低迷，让不少布局消费电子配套的光刻机企业订单下滑，业绩承压。
简单来说，踩中了下游高景气赛道的光刻机企业，业绩实现了大幅增长；而绑定了下游低迷赛道的企业，陷入了业绩亏损的困境，行业下游的需求差异，成为业绩分化的第一层原因。
2. 细分赛道：核心零部件VS配套环节，盈利能力天差地别
光刻机赛道分为核心零部件、配套设备、配套材料、终端应用等多个细分环节，不同环节的技术壁垒、行业竞争、盈利能力存在天差地别，这是业绩分化的第二层核心原因。
光刻机核心零部件、高精度配套设备等环节，技术壁垒高，行业竞争相对较小，具备核心技术的企业能够掌握定价权，毛利率和净利润率都保持在较高水平，比如江丰电子、蓝特光学等，均布局光刻机核心零部件领域，业绩实现了稳健增长；而光刻机配套材料、低精度配套设备等环节，技术壁垒较低，行业竞争激烈，企业只能靠价格战抢占市场，毛利率持续走低，部分企业甚至陷入亏损，比如部分布局普通光刻材料的企业，就因为行业竞争加剧而业绩承压。
3. 公司经营：主业深耕VS盲目扩张，经营能力决定业绩走向
在相同的行业趋势和细分赛道下，公司的经营能力成为决定业绩的关键因素，这也是业绩分化的第三层原因。实现业绩增长的企业，要么深耕主营业务，通过技术升级、产品优化提升盈利能力，要么通过合理的资本运作增厚业绩，始终把“盈利”作为核心目标；而陷入巨亏的企业，要么经营管理不善，成本管控能力不足，要么盲目布局新业务，研发和投入超出自身承受能力，要么对行业趋势判断失误，错失市场机遇。
比如富乐德始终深耕洗净设备主业，在做好主业的基础上进行合理的资本运作，实现了业绩稳步增长；而部分巨亏企业，忽视自身经营能力，盲目扩张新业务，最终导致“主业拖后腿，新业务不赚钱”的局面，陷入业绩亏损的困境。
五、光刻机赛道投资避坑指南，牢记三大原则，不踩业绩雷
光刻机赛道作为半导体国产替代的核心赛道，长期发展前景毋庸置疑，但短期业绩的极致分化，意味着投资该赛道需要更加理性，不能只看题材炒作，而忽视业绩基本面。结合本次16家大增、8家巨亏的业绩数据，为大家总结了光刻机赛道的三大投资避坑原则，帮大家选对标的，避开雷区：
原则一：重业绩质量，轻增速数字，看清增长的核心驱动
面对光刻机赛道的业绩高增长标的，首先要做的不是被高增速数字吸引，而是拆解业绩增长的核心驱动，判断增长的“含金量”。像富乐德、华辰装备这类靠主营业务驱动的增长，具备长期的可持续性，是值得重点关注的标的；而像赛微电子这类靠出售资产、大额非经常性损益实现的高增长，主营业务并未改善，后续业绩增长缺乏支撑，需要保持警惕。
简单来说，判断业绩增长的质量，关键看扣非净利润，如果扣非净利润与净利润同步增长，说明增长由主业驱动，含金量高；如果净利润大涨但扣非净利润亏损或增速低迷，说明增长靠非经常性损益，可持续性存疑。
原则二：选高壁垒赛道，避低竞争环节，把握核心盈利机会
光刻机赛道的不同细分环节，盈利能力和发展前景差异巨大，投资时要选择技术壁垒高、行业竞争小的核心环节，避开技术壁垒低、竞争激烈的普通环节。重点关注光刻机核心零部件（如光刻胶、光学元器件、精密轴承）、高精度配套设备等细分领域，这些领域受益于国产替代提速，需求持续释放，且技术壁垒高，企业盈利能力强；而对于普通光刻材料、低精度配套设备等竞争激烈的环节，要尽量规避，这些领域的企业容易陷入价格战，业绩不确定性大。
原则三：看经营能力，查财务数据，避开经营不善的企业
投资光刻机赛道，最终还是要落到具体的公司上，而公司的经营能力和财务数据，是判断其投资价值的核心。对于光刻机企业，重点关注毛利率、净利率、资产负债率、研发投入等财务数据：毛利率和净利率稳步提升，说明企业盈利能力在增强；资产负债率保持在合理水平，说明企业财务状况稳健；研发投入合理且有成果，说明企业具备技术升级能力。
而对于那些毛利率持续走低、资产负债率过高、研发投入无成果、经营现金流为负的企业，要坚决规避，这些企业经营能力不足，大概率会陷入业绩亏损的困境，成为赛道中的“雷股”。
六、光刻机赛道长期向好，理性投资才能把握红利
深夜出炉的光刻机赛道业绩数据，让我们看到了赛道的机遇与风险：国产替代的持续提速，让光刻机赛道迎来了长期的发展红利，16只龙头股的业绩大增，就是最好的证明；但短期下游需求的冷热不均、细分赛道的盈利差异、公司经营的能力不同，也让赛道出现了极致的业绩分化，8只龙头股的集体巨亏，给投资者敲响了警钟。
光刻机赛道的投资，早已从“炒概念、追风口”进入“看业绩、重基本面”的阶段，那些只看题材不看业绩的投资者，终究会踩中业绩雷，错失赛道红利；而那些理性分析行业趋势、拆解业绩逻辑、关注公司经营的投资者，才能在赛道中选对标的，把握国产替代的长期红利。
当然，我们不能因为8家公司巨亏，就否定光刻机赛道的长期发展前景，半导体国产替代是不可逆的趋势，光刻机作为核心赛道，未来的发展机遇依然巨大。但投资是一场长期的博弈，需要我们保持理性，避开短期的业绩雷，选择那些主业扎实、经营能力强、具备核心技术的企业，才能在赛道的长期发展中，稳稳把握收益。
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